收紧一年多的股指期货松绑，量化对冲基金迎来初春。而这股来自股指期货的暖流也为打新基金升温提供了机会。另外，对于部分私募多元化产品也有着积极意义。

量化对冲基金迎初春

从近两年市场中性策略产品的表现可以看到，2016年与2015年相比，无论是在正收益方面还是高收益方面，都完全不在一个水平之上。考虑到市场中性策略本身剔除掉市场风险，造成这样巨大业绩差的最大原因便是2015年9月开始实施的股指期货管控。随着股指期货的松绑，多为私募人士在受访时表示股指期货松绑，对量化对冲产品来说无疑是重磅利好，有望获得更好的收益，量化对冲有望重新迎来春天。

图:2015-2016年市场中性策略产品对比情况

“在股指期货交易调整之后，日内交易行为的监管标准从10手调整为20手，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金下调，同时交易手续费也有一定幅度的降低。

此举给A股市场需求对冲保护的投资者提供了更大的空间。简单来说，每天可以用非套保盘开的仓位增加了一倍，而开仓的手续费成本减少了60%，这就让需要对冲的投资者以更便宜的成本拿到更多的对冲工具。

股指期货受限的松绑不仅对市场中性的量化对冲策略是利好，对量化CTA策略而言也是重要的积极信号。随着股指逐步放开，股指期货受限的松绑，量化对冲基金的业绩将会有一定的提升。

打新基金收益借力提升

对冲工具成本下降也为打新基金控制市场风险带来的底仓波动提供了助力。股指期货松绑使得打新基金管理底仓的风险成本 降低，此前打新基金管理底仓，负基差是一部分成本，期货头寸的保证金占用带来的资金成本也是其中一部分，这两部分成本会吞噬不少打新的收益。

现在这部分成 本下降了，如果未来股指期货市场持续好转，打新基金的收益自然会有一定幅度的上涨。

上海证券研究报告显示，根据估测，理想条件下打新策略为公募基金贡献的收益率理论最高水平为6%左右，基金规模不同，贡献收益度也不同。就实际收益来看，2016年共有42只基金（成立满一年，剔除保本基 金、股票多空基金）积极参与80%以上的新股申购、基金业绩稳健，其全面收益率在0~5.5%之间，剔除选股、打新策略等方面的差异，随着底仓风险管理成本降低，上述全面收益率的数据或能有所提升。

此前投资者网下打新较为担心的是市场风险，现在对冲工具更好用了，打新的无风险收益率更有保障，将会吸引资金进入市场。

私募多元化产品有积极意义

除了打新基金，股指期货的松绑对于部分私募多元化产品有积极意义。

随着政策放松为市场流动性带来一定程度的恢复，对公司部分“阿尔法+打新”、“阿尔法类指数增强策略”也都有所裨益。

期指松绑意味着量化策略开始复苏，市场中性策略重新回归主流，操作中可以有效仓位提升，而这部分策略基本都会叠加网下打新策略。